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  1. 離岸市場發展對本國貨幣政策的影響:文獻綜述
    Impact of Offshore Market Development on Domestic Monetary Policy: A Literature
    2018/5/14 21:38:04  點擊率[141]  評論[0]
    【法寶引證碼】
      【學科類別】經濟法學
      【出處】《PBC Working Paper》2014年第8號
      【寫作時間】2014年
      【中文摘要】近年來,隨著離岸人民幣市場的形成和迅速發展,離岸市場再次成為學術界和業界關注的熱點,并引發了對于離岸人民幣市場發展是否會影響我國貨幣政策有效性的討論。縱觀國內外的文獻,對于這方面的研究仍缺乏全面、系統的梳理與總結。本文試圖彌補這一領域的空白,以歐洲美元市場這個典型的離岸市場為例,對20 世紀60 年代以來與離岸市場相關的理論和實證研究進行了全面綜述,特別關注歐洲美元市場發展對美國貨幣政策的影響。我們對文獻研究的主要結論包括:美元離岸市場存款規模的增長似乎并沒有對美國貨幣供應產生顯著的直接影響,一個可能的原因是歐洲美元體系的貨幣乘數并不高;雖然理論上美元離岸市場發展會對美國國內貨幣流通速度與貨幣供應量等有一定的影響,但實證結果表明離岸市場對貨幣政策的上述影響是有限且可控的。在此基礎上,我們建議密切關注離岸人民幣市場發展,完善人民幣跨境流動統計分析和監測,并在制定貨幣政策時酌情將離岸市場因素納入考慮范疇等。
      【中文關鍵字】離岸市場;貨幣政策;存款創造
      【英文摘要】The impact of RMB offshore market development on China’s monetary policy operation has drawn academic interest and policy attention in the past years. This article summarizes the international literature on domestic monetary policy implications of offshore markets. We reviewed theoretical and empirical studies published over the past 50 years, with a focus on the effects of Eurodollar market development on U.S. monetary policy. The main conclusions from this literature review include: the expansion of the offshore market (measured by deposits) did not seem to directly influence domestic money supply in a significant way, and a possible explanation is that the money multiplier in the Eurodollar market is low; although the offshore market may affect the domestic money velocity and money supply on the theoretical level, empirical results suggest that these influences are limited an manageable.
      【作者簡介】
      伍戈,經濟學博士,任職于中國人民銀行貨幣政策二司;楊凝,經濟學碩士,任職于中國外匯交易中心。

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